摘要:拓宽边界,完成护城河

时间来到2021年,在这个时间点,我们看到了行业发展的热潮,但是我们也看到了整个行业的发展困境,我们不得不承认,今天的DeFi领域目前仍然是“乐高式”的、模块化的,基础产品和服务尚不完善,无法被称作一个完整的“去中心化金融市场”。

与传统金融产品发展的特征相类似,目前DeFi市场热潮是一种典型的基于“债务担保债务“式的扩张,包括我们熟悉的超额抵押率和流动性挖矿经常出现的层层嵌套挖矿设计,在主张无需信任的DeFi机制设计中,目前只能依靠超额抵押来规避对主体信用的判断,债务担保债务也因此是本质上最信息不敏感的一种金融产品结构设计,不言而喻,在DeFi热潮中,支撑流动性挖矿的基础资产大体上可分为交易手续费、借贷息差收入和治理代币嵌套三类,各位投资者也见证了:一旦底层的基础资产(或者说“生产力”)不足以支持信用繁荣,一种类似“金融危机”的风险反噬就会出现。所以DeFi市场如要迎来真正的发展,具有真实现金收益的基础资产仍然是最重要的基石。

这里面,就涉及到了一个很重要的属性,那就是基础资产的安全性,无论是在传统金融市场,还是现如今的去中心化金融市场,投资者对于“安全”资产和流动性的需求是持久而稳定的,同样是基于债务担保债务的金融产品,在传统金融市场我们可以看到短期债务抵押的货币资产、基于主权信用的长期债务、基于回购或资产证券化创设的类货币或MBS、ABS等资产,同时在此基础上形成了规模庞大、工具丰富的金融衍生品市场,用以起到风险转移、定价和市场流动性增强的作用,从而形成一整个系统性的金融市场。

细心的读者已经发现了,今天我们要解读的就是金融衍生品。衍生品市场是世界上最大的市场,但是各位知道衍生品市场是全球最大的单一金融市场吗?

事实上,衍生品市场的规模约为信贷市场的 10 倍,更是全球 GDP 的 20 倍。衍生品不仅供专业交易员使用,也是我们日常使用的金融服务的重要组成部分。个人支票账户、保险和抵押贷款都离不开衍生品的使用!衍生品有两个主要的使用用例:套期保值和投机。套期保值可以管理财务风险。为了更好地了解套期保值,让我们回顾一下常用示例之一。

假如,这里有一个主要专注于种植玉米的农民。玉米价格全年可能波动,这取决于当前的供求关系。当农民种植玉米时,他们会在整个生长季节都在种植玉米,这给他们带来了很大的风险,以防在收成时玉米价格很低。为了适应这种风险,农民将以他们预计收获的数量出售玉米期货合约。随着收获季节的临近,农民将关闭他们的头寸,并根据玉米的价格而产生利润或亏损。

如果玉米的价格低于最初的预期,则空头头寸赚取利润,以抵消卖出实际玉米的损失。如果玉米的价格较高,则空头头寸将处于亏损状态,但出售玉米的利润将抵消了损失。重要的是,无论玉米价格发生什么变化,农民最终都将获得可预测的收入。为了留在收益农耕中,去中心化金融中的收益农民还可以使用套期保值来抵消潜在的损失,如果用于收益农耕的一种代币的价格相对于另一钟代币失去了价值,就可能会发生这种损失。例如,在向Uniswap等自动做市商提供流动性时,这种情况就会发生,这被称为无常损失。除了我们的农业例子,衍生品允许其他加密货币公司对冲其对不同加密货币的风险敞口,并运行更可预测性的业务。

投资机构争相布局Defi衍生品应用

今天,随着中心化加密交易衍生品的格局已定,以及去中心化金融(Defi)的逐渐兴起,投资机构逐渐将目光瞄向了Defi衍生品这一领域,而很多投资者相信,Defi衍生品将是去中心化金融在接下来最重要的风口之一。例如知名加密投资机构Multicoin Capital、Three Arrows Capital、Alameda Research、Polychain Capital、Andreessen Horowitz、Framework、Coinbase ventures、Binance Labs、placeholder等,均已布局了Defi衍生品应用。而Multicoin Capital管理合伙人TUSHAR JAIN还总结了Defi衍生品协议具备的一些优势,比如:

没有中心化交易所运营商,因此从长远来看费用更低;

访问无需许可;

抗审查特性,使得没有人能关闭交易所;

没有交易对手风险,因为用户自己持有资金;

无提款限制或交易规模限制;

没有办法单方面地改变交易所的规则;

任何有公开喂价的资产都可以被交易

衍生品对每一个成熟的金融体系都是至关重要的

在区块链中也是如此

在VDEX的整体生态中也是如此

这是因为金融系统是由金融市场组成的,而金融市场完全关乎风险——每一笔交易都有一定的风险。专业的市场参与者,如交易员、银行和投资公司都会希望抵消或对冲这些风险,以防止在发生价格大幅波动等意外事件时出现金融灾难。这就是期权和期货等衍生品的用途。衍生品使得市场参与者能通过限制潜在的回报和损失来管理他们的风险。简单地说,衍生品可以平滑收益和损失,从而防止金融危机。衍生品是一种合约,其价值来自于其他对标资产,例如股票、商品、货币、指数、债券或利率。期货、期权和掉期是几种常见的衍生品。每种衍生品的用途不同,投资者的交易目的也不一样。

现在,我们知道了投资者交易衍生品的原因包括对抗对标资产的波动性进行套期保值、推测标的资产的定向移动或增加资产持有量。衍生品本质上极具风险,交易时必须具备丰富的金融知识和策略。但是VDEX的衍生品生态,所切中的点不是其他,而是为普通资者提供机会,降低的是用户发衍生品的技术门槛,但是让人们放心的是,金融门槛是不会降低的。毕竟专业的金融知识和风控能力,才能更好保护交易者。